海康威視中報出爐!安防巨頭迎戰未來

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海康威視中報出爐!安防巨頭迎戰未來
時間:2019-08-20 來源: 百貿網轉自互聯網,如對貴司有侵權行為,請聯系百貿網刪除

李彥宏曾經說過,中國人對隱私問題更加開放,也沒有那么敏感。如果他們可以用隱私換取便利、安全或者效率,在很多情況下他們是愿意的。  對于這個論調,李彥宏得到了被潑水的待遇,也算自得其所。  不過,他說的一無是處嗎?一個人走在馬路上,你是愿意走帶攝像頭有可能窺探你隱私的路口,還是愿意走沒有攝像頭隱私無憂的路口?  嘴上說隱私至上,可身體很誠實。基于法律保護下的安防需求的獲取隱私,其實是為了大多數人的安全,很多情況下人們真的是愿意的。  說起安防攝像頭,毋庸置疑要看市場的絕對老大:海康威視,公司的安防攝像頭全球市場占有率高達21%。  不過,這個曾經連續十幾年告訴增長的優質白馬,在2019年一季度閃了一下腰。  4月19日,海康威視發布了2018年年報和2019年一季報。  2018年實現營收498.37億元,同比增長18.93%;歸母凈利潤113.53億元,同比增長20.64%。  2019年一季度實現營收99.42億元,同比增長6.17%;歸母凈利潤15.36億元,同比下滑15.41%。  其中最關鍵的數據是一季報數據,公司上市以來,首次出現一季度凈利潤下滑的情況,也讓眾多投資者憂心忡忡。  如今,又一個季度過去了,公司的二季度情況如何?  7月19日晚間,海康威視發布了2019年中報,報告期內,公司實現營業收入239.23億元,比上年同期增長14.60%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤42.17億元,比上年同期增長1.67%。公司2019年上半年毛利率為46.33%,比上年同期提高1.83個百分點。  考慮到一季報業績下滑了15.41%,中報又變為增長1.67%,說明公司二季度追的不慢。不過,2019年,影響公司業績最大的原因是什么呢?  一、不惜一切代價的研發投入拖累了業績  表哥曾經詳細分析過一季報業績下滑的原因,事實上一季度公司的絕大部分指標和上年同期相比,變化不大。只有一個指標暴增,嚴重影響了業績。  那就是研發支出。  2019年的中報情況也是類似,公司凈利潤僅增加1.67%,未能和營收同步增加的原因,正是研發支出的激增。  公司半年研發投入超過25億,占營收比例的10.47%,基本全部進行了費用化處理。從公司的研發支出處理方式來看,公司對自己的盈利能力是非常自信的。  不少研發投入較高的公司,迫于利潤的壓力,采用了將一部分符合條件的研發支出計入無形資產的方式,來減輕當年業績的壓力,被稱作研發資本化。  研發資本化和費用化的區別主要在于:計入無形資產可以多年進行分攤,對利潤的影響分攤到以后各年度了;費用化處理直接減少當年利潤。  以一季報為例,海康威視的研發費用絕對額在A股近4000家上市公司中,名列第19位。  在前20名中,占營收的比例僅次于中興通訊。這名字好面熟,果然都是“難兄難弟”。  兩家公司意識到了核心技術受制于人的壓力,知恥而后勇,開始玩命投入研發。  中報顯示研發費的主要用途:公司在傳統安防業務相關的技術和產品方面保持研發投入的同時,加快AI?Cloud云邊融合計算架構、物信融合數據架構持續落地,實現智能物聯網與信息網之間的數據交互,夯實在深度學習、大數據、智能物聯網、數據應用等領域的發展基礎,在技術創新和產品創新上持續引領市場。  二、員工數爆發式增加  2014年以來,公司人數以30%左右的增長率高速增加。  員工人數的暴增,帶來了人工成本的直線攀升,也給管理費用和銷售費用增加比較大的壓力。  但是公司的人均創收和人均創利變化不大,說明公司雖然人數增加較大,但相對合理。  公司中報沒有披露員工人數情況,但是仍然可以從財務數據里看到大概。銷售費用和管理費用依舊保持同比20%以上的增幅,其中工資是重要的組成部分,因此2019年上半年,員工人數應該還在增加。  據公司公開電話會議表述,2019年起,公司員工增速將逐步放緩。一方面可以降低三費率,從而提升利潤;另一方面,可能預示公司的高速發展階段告一段落。  三、當海康放下身段  中國的人口基數巨大,在許多公司的字典里,是沒有天花板一詞的,只需要把產品不斷的賣給更多的人,就可以賺的盆滿缽滿。  然而,最近幾年來,不少巨無霸公司發現,哪怕采用“老用戶不如狗”的營銷策略,也吸納不到多少新用戶了。  為什么呢?  因為人口紅利,接近尾聲了。  曾經的壟斷行業都遇到了營收增量的瓶頸,壟斷央企們不得不開始竭盡所能開發存量客戶。  作為安防界的老大,海康威視的攝像頭遍布全國每一個城市,和大華一起,幾乎構成了交警部門使用的安防攝像頭的全部。  公司明顯感覺到了增量市場逐漸枯竭的寒意,甚至接單雪亮工程。因為雪亮工程主要是和基層機關打交道,所以回款的風險比較大。  不過,公司的回款力度非常強大。2019年上半年,公司應收賬款周轉天數同比下降20天左右,存貨周轉天數同比增加20天左右,凈營業周期同比下降7天左右。在市場景氣度下行,部分地方政府項目項目落地速度和回款周期拉長的背景下,公司對應收款的周轉控制情況遠超預期。  除了傳統領域外,海康開始在民用領域發力。  海康威視行車記錄儀、固態硬盤、螢石家用智能攝像頭......從近年來中報數據對比情況看,雖然安防攝像頭依然是營收主力,但是公司的創新業務、智能家居業務和其他業務,都有了長足的進步。  其他創新業務中,主要包括海康機器人、海康汽車技術、海康微影、海康存儲以及海康慧影等相應業務的產品。  需要注意的是,公司的創新業務毛利率在41%左右,和公司45%左右的平均毛利率相比,屬于“拖后腿”的。  既然毛利不算高,公司為什么要發展這部分業務?  其實,是因為海康決定放下身價,轉身從to?B為主轉向?to?B?to?C兩條腿走路了。  中報顯示,公司非傳統業務(智能家居、其他創新業務)占營收比例已經超過7%,并且每年以超過50%的增速快速發展,用不了幾年,公司很可能近半業務是非傳統業務支撐營收了。  為什么這么認為?  公司在2018年啟動業務架構的變革重組,重新組織整合資源,將國內業務分為PBG、EBG、SMBG三個業務群。  1、以傳統公安、交通、司法三個事業部為基礎組建PBG(Public?Business?Group,公共服務事業群)業務團隊,以城市治理和城市服務為主,適應行政區域的塊狀模式,順應城市治理和城市服務的整體運營需求;2、以傳統金融、能源、樓宇、文教衛四個事業部為基礎,組建EBG(EnterpriseBusiness?Group,企事業事業群)業務團隊,以傳統大型企業市場服務為主,適應集團企業的條狀模式,順應集團企業的垂直化運營管理需求;3、以傳統渠道經銷管理團隊為基礎組建SMBG(Small?&?Medium?Business?Group,中小企業事業群)業務團隊,以中小型企業市場服務為主,努力打造產品分銷、安裝和運維服務、?SaaS共享為一體的產業生態和平臺。  公司2018年的業務架構變革是面向智能視頻物聯時代的重要調整,能夠有效整合研發和銷售資源,提高內部效率,適配智能視頻物聯時代下游需求分散化多樣化的特征。  在之前的文章中,表哥深度介紹了海康威視在新零售領域做出的嘗試和探索,并有望借助大賣場實現零售行業的精準營銷分析,這個市場潛力非常大。  在5G時代到來之后,智能攝像頭的市場空間就更加可觀了。以前不便安裝攝像頭的區域,可以通過5G上網卡實現遠程監控,攝像頭可以整合多種物聯網設備。  四、虎視眈眈的對手們  國內市場能夠對海康造成威脅的,以前只有大華。  不過大華采取跟隨戰略,不主動去挑戰海康的權威,所以二者也相安無事。  直到華為宣布進入智能攝像頭領域,投資者們對此充滿焦慮。  表哥認為這是杞人憂天。  華為雖強,但它并不是絞殺者。無論是手機領域,還是x86服務器領域,華為都沒有將競爭對手趕盡殺絕,反倒是極大的整合了產業鏈,給了更多同行機會。  比如華為的手機產業鏈,不僅僅為華為生產手機配件,還通過和華為合作帶來的強大的技術升級實力,為小米、VIVO、OPPO們提供更新的“黑科技”產品。  甚至,華為極有可能開辟一個新的市場空間,做大蛋糕,讓海康有更多的機會。

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